Regulační prostředí mění pravidla hry a majitelům fondových struktur začíná hrozit nečekané riziko. Přeměna otevřeného podílového fondu na podfond existujícího SICAV se ukázala jako slepá ulička. Mnozí investoři – zejména expati a HNWI – počítali s jednoduchou transformací, která měla zefektivnit správu jejich majetku. Jenže právě zde vzniká největší past: postup, který se ještě nedávno považoval za možný, je nyní oficiálně odmítnut regulátorem.
Řešení ale existuje. Nové stanovisko ČNB ukazuje jinou cestu, která umožní fond sloučit a zachovat investiční strategii, aniž by byla ohrožena likvidita, daňová neutralita nebo dlouhodobé plánování. Celý postup je možné uchopit tak, aby mezinárodní investoři neztratili kontrolu nad strukturou svého majetku. A právě zde přichází role Aisa International – jako partnera, který překládá regulatorní jazyk do praktických kroků.
Kde vzniká problém?
ČNB ve stanovisku z 4. listopadu 2025 potvrdila, že přeměna otevřeného podílového fondu na podfond již existujícího SICAV není povolena. Právní rámec totiž předpokládá vznik nové akciové společnosti – nikoli vstup do existující struktury. Každý OPF, který se pokusí o transformaci postupem podle příslušných ustanovení zákona, se proto ocitne v právním vakuu. Tato nuance je nenápadná, ale dopad je dramatický: investor může několik měsíců plánovat operaci, která zkrátka není proveditelná.
Regulátor však současně připouští jinou možnost: sloučení OPF se SICAV, včetně jeho existujících podfondů. Tento postup odpovídá evropským pravidlům pro fúze fondů a otevírá dveře ke strukturálním změnám bez porušení zákona. V praxi jde o proces, který umožňuje zachovat investiční politiku, majetkové toky i kontrolu investora nad výslednou strukturou.
Jaké řešení funguje v praxi?
Sloučení je technicky náročné. Vyžaduje přesný projekt, který musí popsat výměnu cenných papírů, dopad na jednotlivé třídy podílových listů, likviditu i daňové parametry. Je nutné počítat s tím, že každá chyba prodlouží celý proces o týdny. Pro investora to znamená riziko zpožděného rebalancování portfolia nebo dočasného omezení práce s kapitálem.
Bezpečná strategie se opírá o tři klíčové kroky.
Za prvé se připraví finanční a právní analýza, která ukáže, zda je efektivnější založit nový SICAV, nebo přistoupit ke sloučení. Rozdíl pro investora může být zásadní – například v nákladech a rychlosti celého procesu.
Za druhé se vytvoří projekt sloučení s detailní strukturou výměny majetku. Je nutné pracovat s reálnými tržními daty, protože každé portfolio má jiné rizikové a likvidní parametry.
A za třetí je nutná koordinace s depozitářem a regulátorem. Právě zde vznikají nejčastější chyby – podceněné lhůty, neúplné podklady nebo nevhodně navržené technické řešení.
Aisa International má zkušenost s procesním řízením transformací fondů v mezinárodním kontextu. Díky tomu jsou klientům prezentována řešení, která berou v úvahu jejich domovskou daňovou rezidenci, plánovaný přesun majetku a případné dopady na rodinné struktury.
Co to znamená pro investora?
Nejde o právní detail. Investoři působící v ČR, ale s majetkem diverzifikovaným napříč EU, se spoléhají na možnost rychlého přeskupení fondových struktur. Mylný výklad legislativy může způsobit blokaci prostředků, která u větších portfolií představuje reálnou ztrátu. Pokud je portfolio v hodnotě 50 milionů korun zablokováno byť jen na dva měsíce, může investor přijít o několik set tisíc korun při běžných tržních výkyvech.
Správně nastavené sloučení dokáže tato rizika eliminovat. Investor si zachová přístup ke své strategii a vyhne se dodatečným poplatkům i zdlouhavé komunikaci s regulátorem. Aisa International zajišťuje proces od prvního posouzení až po finální provedení, takže klient neztrácí čas studiem legislativních detailů.
Fondová transformace tak může být příležitostí – nikoli hrozbou. Stačí vědět, jak ji provést bez chyb.
