Novela zákona o podnikání na kapitálovém trhu, která vstoupí v platnost 29. září 2025, přináší významné změny s dopadem na všechny aktéry trhu, včetně privátních investorů a expatů. Nová pravidla mají za cíl zvýšit transparentnost a efektivitu, ale zároveň přinášejí konkrétní povinnosti a omezení, které nemusí být na první pohled zřejmé. Klient, který tyto změny nezná nebo je podcení, může čelit problémům – od pokut až po omezení přístupu na trh. Proto je nezbytné znát hlavní změny a vědět, jak správně reagovat.
Zásadní je, že novela implementuje evropskou směrnici MiFID II a nařízení MiFIR, které dlouhodobě usilují o zpřísnění regulace kapitálových trhů po finanční krizi. Česká republika tím sleduje cíl odstranit neefektivní administrativní zátěž, zároveň ale rozšiřuje pravomoci České národní banky (ČNB), což může přinést rychlejší a tvrdší zásahy v krizových situacích.
Konkrétní dopady a doporučené kroky
První změnou, kterou je třeba znát, je zavedení povinnosti pravidelně (týdně) hlásit pozice v komoditních a emisních derivátech. Pro soukromého investora nebo poradce to znamená, že investice do těchto produktů podléhají novému informačnímu režimu. Pokud prahové hodnoty pozic přesáhnete, lze očekávat zvýšený dohled a případné výzvy k dodatečnému vysvětlení. Připravte se proto na nutnost sledovat a evidovat své pozice velmi pečlivě, ideálně s podporou specialisty na compliance, který pomůže zajistit správnost a úplnost hlášení.
Druhou klíčovou novinkou je rozšíření pravomocí ČNB. Banka může v případě mimořádné situace sama pozastavit nebo omezit obchodování na regulovaném trhu, pokud to neudělá organizátor trhu. Pro klienty to znamená zvýšenou nejistotu a potřebu být připraven na případné výpadky nebo omezení obchodování. Investiční poradce by měl klienty informovat o této možnosti a navrhnout strategie pro zvládání likvidity a řízení rizik v těchto chvílích.
Novela zároveň zjednodušuje režim přímého elektronického přístupu na trh – investoři již nemusí získávat vlastní povolení, pokud přístup zajišťuje investiční podnik či úvěrová instituce. To snižuje administrativu pro klienty, ale zároveň přenáší odpovědnost za dodržování pravidel na tyto instituce. Klient by měl proto pečlivě vybírat svého poskytovatele přístupu a ověřit, že splňuje nové požadavky, aby předešel riziku komplikací v případě kontrol.
Podstatnou novinkou je i změna definice systematického internalizátora, která nyní zahrnuje pouze obchodování s kapitálovými nástroji jako akcie nebo ETF. Dluhopisy a OTC deriváty se z tohoto režimu vyjímá, což může znamenat nižší transparentnost v těchto oblastech, ale i méně administrativních povinností. Pro investory v dluhopisy je tedy dobré si uvědomit, že regulace se zde uvolňuje, a zvýšit pozornost na výběr protistran.
Zákon zároveň ruší některá duplicitní a zastaralá ustanovení, což na první pohled působí jako úleva, ale může ztížit orientaci v tom, co platí přímo v národní legislativě, a co vyplývá z evropských předpisů. Doporučuje se proto pravidelně konzultovat právní a compliance specialisty, aby se předešlo nedorozuměním.
Proč to není jen formalita
I když se novela tváří jako krok k větší efektivitě, reálné dopady pocítí každý, kdo investuje či radí v kapitálových trzích. Například již nyní lze odhadnout, že zvýšená informační povinnost a širší pravomoci ČNB povedou ke zpřísnění dohledu. Pro klienta to znamená nejen nutnost důkladně sledovat své pozice, ale i přizpůsobit investiční strategie tak, aby vyhověly novým pravidlům.
Upozornění na možná omezení v obchodování v krizových situacích není teoretické. Podobné zásahy jsou běžné například v jiných evropských zemích, kde regulátor neprodleně reaguje na narušení trhu – investoři tam již znají potřebu připravit se na rychlé změny.
Jak se připravit?
-
Ujistit se, že investiční poradce nebo instituce, přes kterou investujete, zná nové povinnosti a má systém na sledování a hlášení dat.
-
Pravidelně kontrolovat pozice zejména v derivátech, které jsou pod přísnějším dohledem.
-
Plánovat likviditu a připravit scénáře pro případné omezení obchodování, zejména pokud držíte větší objemy.
-
Konzultovat změny s právníky a compliance experty, protože detaily novely jsou komplexní a mohou mít skryté dopady.
-
Při výběru investičních nástrojů a protistran si ověřit, jak je regulace v nových pravidlech reflektována.
Novela zákona o podnikání na kapitálovém trhu od září 2025 není jen formalitou – přináší konkrétní změny, které ovlivní jak privátní investory, tak poradce a finanční instituce. Neznalost pravidel či podcenění nových povinností může vést k sankcím nebo omezení přístupu na trh. Naopak dobře připravený klient může využít vyšší transparentnosti a jasnějších pravidel ve svůj prospěch, minimalizovat rizika a lépe řídit své investice v dynamickém prostředí.
