Evropská komise i ESMA zvyšují tlak na firmy, aby vykazovaly „udržitelně“. Na papíře jde o podporu transparentnosti, v praxi se však reporting podle nových standardů ESRS často mění v administrativní labyrint. Investoři i majitelé firem riskují, že uprostřed dobrých úmyslů ztratí přehled, komu a čemu vlastně věřit.
A právě zde přichází potřeba nezávislého pohledu. Tento článek ukazuje, co letošní zpráva ESMA ECEP 2025 skutečně znamená pro investory, emitenty i privátní klienty, proč může zásadně ovlivnit hodnotu aktiv a co podniknout, aby z „udržitelnosti“ nevznikla reputační či finanční past.
Co vlastně ESMA sleduje?
Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (ESMA) zveřejnil v říjnu 2025 své každoroční European Common Enforcement Priorities (ECEP) – seznam oblastí, na které se budou regulátoři a auditoři v roce 2025 zaměřovat. Letos jsou ve středu pozornosti účetní zachycení geopolitických rizik, vykazování podle segmentů, ale především udržitelnostní reporting podle standardů ESRS Set 1.
To znamená, že společnosti kotované na burze i jejich auditorské firmy musí doložit, jak hodnotí dvojí významnost – tedy dopad podnikání na životní prostředí a zároveň dopad klimatických či sociálních faktorů na samotnou firmu. Právě tento princip se stal povinnou součástí evropských výkazů a už v roce 2026 jej budou muset implementovat i středně velké podniky.
Pro investora to není jen otázka etiky, ale reálného rizika znehodnocení portfolia. Společnost, která nezvládne „udržitelnost“ správně kvantifikovat, může čelit sankcím, ztrátě důvěry investorů nebo odmítnutí přístupu k financování. Podle analýzy PwC z léta 2025 hrozí, že až 38 % evropských firem vykáže v roce 2026 nesprávná nebo neúplná data o udržitelnosti. A trh takových hráčů umí potrestat velmi rychle.
Jak se v tom vyznat – a neprohrát
ESMA ve svém „fact-finding“ dokumentu za rok 2024 upozorňuje, že nejčastější chybou firem je nejasný proces určování významnosti dat a jejich přehnaná kvantifikace bez kontextu. To vytváří situaci, kdy tabulky vypadají dobře, ale neříkají nic o reálném dopadu byznysu.
Z pohledu investora je největší hrozbou ztráta důvěry v data – tedy situace, kdy ani profesionální analytik nedokáže rozlišit, co je pravdivý obraz a co „greenwashing“. Jakmile k tomu dojde, přestává být ESG report nástrojem řízení rizik a mění se v marketingovou zátěž.
Aisa International proto klientům doporučuje:
-
Nečerpat jen z oficiálních reportů, ale vždy si ověřit metodiku, podle níž byla data vyhodnocena.
-
Porovnávat společnosti napříč trhy – různé země aplikují standardy ESRS s odlišnou přísností.
-
Zahrnout udržitelnost do finanční due diligence, nikoli ji brát jako doplněk.
Prakticky to znamená, že každý investor by měl v roce 2025 zrevidovat, jaká data o udržitelnosti jsou součástí jeho investičních rozhodnutí. A v případě pochybností pracovat s nezávislým partnerem, který rozumí oběma světům – regulaci i tržní realitě.
Co to znamená pro klienty Aisa International
Pro majitele majetku, kteří spravují investice napříč zeměmi EU nebo drží podíly ve firmách podléhajících evropské regulaci, má ECEP 2025 konkrétní dopady. Zvýší se tlak na kvalitu výkaznictví a transparentnost, a tím i na ověřování zdrojů dat, která vstupují do rozhodování o investicích.
Klienti by se proto měli zaměřit na tři oblasti:
-
Revizi portfolia – zda obsahuje firmy, které mohou být vystaveny riziku sankcí či reputačních škod v souvislosti s nesprávným ESG reportingem.
-
Analýzu investičních fondů – zejména těch, které se označují jako „udržitelné“, ale jejich metodika nemusí odpovídat novým standardům ESRS.
-
Připravenost na auditní požadavky – v případě, že klient vlastní společnost s evropskou reportingovou povinností.
Aisa International poskytuje v této oblasti nezávislé poradenství, které pomáhá oddělit marketingové slogany od skutečných finančních rizik. Díky mezinárodnímu zázemí dokáže tým porovnat metodiky udržitelnostního hodnocení napříč trhy a doporučit strategii, která chrání hodnotu majetku i reputaci.
Udržitelnostní reporting se stává nástrojem, který může posílit důvěru investorů – nebo ji zničit. ESMA ECEP 2025 potvrzuje, že evropský dohled přechází z fáze „doporučení“ do fáze tvrdého prosazování standardů. Kdo se na to nepřipraví, může doplatit nejen pokutami, ale i ztrátou přístupu k kapitálu.
Klienti Aisa International by měli považovat tento vývoj za příležitost. Ti, kdo budou schopni prokázat věrohodnost svých dat a pochopí logiku nového rámce, získají konkurenční výhodu – a především finanční jistotu v prostředí, které se stále více řídí „nefinančními“ ukazateli.
