Když dvě firmy dostanou stejný „zelený“ rating, neznamená to, že jsou stejně udržitelné. Nová pravidla Evropské unie mají tento chaos ukončit – ale investory čeká další vlna zmatku. Od července 2026 vstoupí v platnost přísnější standardy pro poskytovatele ESG hodnocení. Ti budou muset žádat o povolení, oddělit své činnosti a zveřejňovat více informací o metodikách. Na papíře to zní jako vítězství transparentnosti, v praxi to ale může přinést nové riziko: přehlednost zůstane iluzí, zatímco náklady na správu portfolia porostou.
Pro investory, kteří spoléhají na ESG ratingy při rozhodování o investicích do fondů, akcií či dluhopisů, nastává období, kdy se bude muset přehodnotit důvěra v tato skóre. Zatímco regulace má zlepšit důvěryhodnost trhu, zároveň vyvolává otázku, zda neomezí přístup k menším a nezávislým poskytovatelům, kteří často přinášeli cenný alternativní pohled.
Proč změny znamenají víc než jen „větší transparentnost“
Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (ESMA) zveřejnil v říjnu 2025 finální návrhy technických standardů, které doplní nové nařízení o transparentnosti a integritě ESG ratingových činností.
Klíčová změna? Každý poskytovatel ESG hodnocení bude muset být licencován a bude povinen fyzicky oddělit týmy, které pracují na ratingu, od těch, kteří mají obchodní vztahy s hodnocenými firmami. Na první pohled logické pravidlo – zamezí střetu zájmů. Ale také zvýší náklady, které se nevyhnutelně promítnou do ceny ratingových služeb a následně i do fondových poplatků.
ESMA navíc vyžaduje podrobné zveřejňování metodik a dat, což sice posiluje důvěru, ale zároveň zvyšuje administrativní zátěž. Paradoxně tak může dojít k úbytku menších poskytovatelů, jejichž alternativní přístup často vyvažoval pohled velkých agentur. Výsledkem může být větší koncentrace trhu a menší rozmanitost názorů – tedy pravý opak původního cíle.
Co to znamená pro vaše portfolio
Investoři by se měli připravit na období přechodného chaosu. Hodnocení ESG fondů se může v příštích dvou letech měnit rychleji než dřív, protože poskytovatelé budou přizpůsobovat své metodiky novým požadavkům. To může ovlivnit složení portfolií, benchmarky i reportingy.
Pokud vaše investice zahrnují fondy označené jako „udržitelné“, vyplatí se prověřit, podle jaké metodiky je jejich ESG skóre stanoveno – a kdo jej uděluje. Od roku 2026 budou jen schválení poskytovatelé oprávněni vydávat ratingy uznávané v rámci EU. To znamená, že část nynějších ESG fondů může přijít o své označení, dokud nedojde k revizi hodnocení.
Zejména expati a movití investoři, kteří drží diverzifikované portfolio napříč jurisdikcemi, by měli sledovat, zda se ESG strategie jejich správců a fondů skutečně řídí novými evropskými standardy, nebo pouze marketingovými tvrzeními. Aisa International proto doporučuje doplnit každoroční revizi portfolia o kontrolu zdrojů ESG dat a ratingových agentur – podobně, jako se dříve prověřovala kvalita finančních výkazů emitentů.
Jak reagovat a nenechat se zaskočit
-
Prověřte poskytovatele ESG dat ve svém portfoliu. Pokud nejsou licencováni podle nových pravidel, jejich hodnocení může být po roce 2026 neplatné nebo zavádějící.
-
Požadujte vysvětlení metodiky. Správce fondu nebo poradce by měl umět vysvětlit, co přesně ESG skóre znamená a jak se měří.
-
Vyhněte se slepému následování „zelených“ fondů. Mnoho produktů označených jako ESG může po zpřísnění pravidel o svůj status přijít.
-
Konzultujte revizi portfolia s nezávislým poradcem. Aisa International pomáhá klientům odlišit marketing od skutečné udržitelnosti a navrhnout investiční strategii, která obstojí i po zpřísnění regulace.
V praxi to znamená především aktivní přístup – nespoléhat na loga a štítky, ale rozumět tomu, jak ESG hodnocení ovlivňuje výběr aktiv a výnosy. Nová pravidla totiž přinesou větší odpovědnost i na stranu investora: ten, kdo bude chtít působit „zeleně“, bude muset vědět proč.
Změny v ESG regulaci představují příležitost – pro ty, kteří je pochopí včas. Transparentnost bez porozumění nic neřeší. Aisa International pomáhá klientům přeměnit nové povinnosti v konkurenční výhodu: vyhodnotit, které fondy obstojí, které jsou jen „greenwashingem“, a jak nastavit strategii, která odolá regulatorním posunům.
