V legislativním procesu došlo k zásadnímu střetu o budoucí podobu českého investičního trhu. Vláda koncem března 2026 rezolutně odmítla senátní návrh na novelizaci zákona o podnikání na kapitálovém trhu (ZPKT), který se pokoušel uvolnit pravidla pro investiční zprostředkovatele. Pro movité klienty a expaty je toto stanovisko dobrou zprávou: stát dává jasně najevo, že nesleví z nároků na ochranu zákazníka a nebude tolerovat návrat k netransparentním modelům minulosti.
Stopka pro „přiměřenou“ odpovědnost
Senátní návrh operoval s pojmem „přiměřené“ používání zákona, což vláda ve svém stanovisku označila za cestu k právní nejistotě. Pokud by regulace platila jen „přiměřeně“, vznikl by nebezpečný prostor pro výkladové spory a oslabení odpovědnosti za přestupky. Vláda trvá na tom, že klient musí mít garantováno stejné zacházení, ať už jedná s velkým obchodníkem s cennými papíry, nebo menším zprostředkovatelem.
Z pohledu správy majetku (asset management) je tato rigidita státu klíčová pro udržení důvěry v trh. Jakýkoliv pokus o vytvoření „lehčí“ kategorie poradenství by v praxi znamenal, že se klient s mezinárodním portfoliem stává pokusným králíkem pro nejasně definovaná pravidla. Odmítnutí novely potvrzuje, že standardy MiFID II zůstávají v Česku pevně ukotveny a nebudou rozmělňovány pod tlakem distribučních sítí, které volají po nižší administrativní zátěži na úkor bezpečí klienta.
Riziko návratu k proviznímu tlaku
Nejsilnějším argumentem vládního nesouhlasu je obava z oslabení pravidel odměňování. Senátní návrh by mohl otevřít dveře k čistě proviznímu modelu, který stát považuje za vysoce rizikový z hlediska střetu zájmů. Pokud by se odměňování vázaných zástupců vrátilo do éry před rokem 2024, kdy byla vazba na objem produkce prakticky neomezená, došlo by k přímému ohrožení kvality poradenství pro HNWI klienty.
V Aisa International vnímáme regulaci odměňování nikoliv jako byrokratickou překážku, ale jako hygienické minimum moderního finančního trhu. Nezávislý oversight, který poskytujeme, je postaven právě na tom, že stojíme mimo provizní tlaky a dokážeme objektivně vyhodnotit, zda navržené produkty slouží vašim cílům, nebo pouze plní obchodní plány zprostředkovatele. Vládní „ne“ je tak potvrzením směru, kterým se ubírá i naše strategie – směrem k transparentnosti a eliminaci střetů zájmů.
„Ochrana klienta nesmí být předmětem politického kompromisu. Jakékoliv změkčení pravidel odměňování vrací trh o deset let zpět a podkopává úsilí o budování profesionálního sektoru správy majetku.“
Co to znamená pro váš majetek?
Odmítnutí senátního návrhu znamená status quo v náročnosti regulace, což má pro klienty tři praktické důsledky:
-
Kontinuita ochrany: Nemění se standardy péče, které na vás musí zprostředkovatel aplikovat. Vaše práva na informace a transparentnost zůstávají v plném rozsahu zachována.
-
Důraz na kvalitu, ne objem: Zprostředkovatelé musí i nadále investovat do vnitřních kontrolních systémů místo toho, aby zdroje směřovali pouze do agresivního marketingu.
-
Význam oversightu: V prostředí přísné regulace roste hodnota nezávislého partnera, který za vás prověřuje, zda techničtí provideři skutečně plní to, co jim zákon ukládá.
Státní odmítnutí novely ukazuje, že český trh už není divokým východem, ale stabilním prostředím, které chrání movité investory před systémovými chybami distribuce. Pro klienty Aisa International to znamená potvrzení, že námi prosazovaný model nezávislého dohledu je v dokonalém souladu s dlouhodobou vizí regulátora.
Často kladené otázky (FAQ)
-
Proč Senát vůbec navrhoval změkčení pravidel? Argumentem byla často vysoká administrativní zátěž pro menší poradenské firmy. Vláda však rozhodla, že zjednodušení administrativy nesmí jít na úkor bezpečnosti investic klientů.
-
Znamená to, že provizní model je nyní nelegální? Ne, provize jsou stále povoleny, ale musí být doprovázeny přísnými pravidly proti střetu zájmů a vyváženy pevnou složkou odměny, jak jsme psali v souvislosti s dohledovým sdělením ČNB.
-
Může se tento návrh ještě vrátit? V legislativním procesu je to možné, ale silné negativní stanovisko vlády a ministerstva financí prakticky znemožňuje jeho úspěšné přijetí v této podobě.
-
Jak Aisa International reaguje na tyto legislativní změny? Sledujeme je v rámci našeho compliance oversightu. Naším úkolem je zajistit, aby vaše finanční plány byly postaveny na nejvyšších dostupných standardech bez ohledu na to, jaké politické debaty zrovna probíhají.
-
Je ochrana zákazníka v ČR srovnatelná se západní Evropou? Díky transpozici MiFID II a neochotě vlády k výjimkám (jako v tomto případě) je český regulatorní rámec pro investice plně srovnatelný s vyspělými trhy, jako je Lucembursko nebo Irsko.
