Evropská regulace finančních trhů se znovu posouvá. V lednu 2026 byl zveřejněn návrh rozsáhlé novely zákona o podnikání na kapitálovém trhu – ZPKT. Na první pohled jde o technickou legislativu, ve skutečnosti však přináší změny, které se přímo dotknou každého, kdo drží investice v Evropě. Zejména expati a movití klienti s mezinárodním portfoliem by měli vědět, co se připravuje a jaké dopady mohou očekávat.
Navrhované úpravy reagují na nové evropské předpisy, především balíček nazývaný Listing Act, nařízení EMIR 3 a rámec pro ESG ratingy. Současně má být snížena administrativní zátěž tam, kde byla česká úprava zbytečně přísnější než evropská. Cílem je modernizovat trh a zjednodušit přístup k investicím – otázkou zůstává, jak se tyto záměry projeví v praxi.
Co to znamená pro běžného investora?
Jednou z klíčových oblastí jsou nové prahové hodnoty pro veřejné nabídky cenných papírů. Povinnost zveřejnit prospekt by se nově měla vztahovat až na nabídky s celkovou hodnotou od 5 milionů eur. Pro menší emise v rozmezí 1 až 5 milionů eur má být zaveden zjednodušený emisní dokument. Prakticky to znamená více investičních příležitostí s menší byrokracií, ale zároveň i větší důraz na to, aby si investor uměl správně vyhodnotit rizika.
Změny se dotknou také investičního výzkumu. Novela detailněji vymezuje, co je považováno za výzkum a jak může být financován. Zvláštní režim je zaváděn pro tzv. výzkum sponzorovaný emitentem. Pro klienta to znamená především vyšší transparentnost – bude zřetelnější, kdo za analýzou stojí a jaký má zájem na jejím výsledku. Doporučeno je vždy ověřovat nezávislost zdrojů, na jejichž základě jsou přijímána investiční rozhodnutí.
Zajímavou novinkou jsou i pravidla pro akcie s rozdílnou vahou hlasů. Provozovatel trhu nebude moci odmítnout přijetí takových akcií jen proto, že nesplňují princip jedna akcie – jeden hlas. To může otevřít dveře novým typům společností na burze, ale zároveň zvýšit složitost vlastnických struktur. Investor by měl rozumět tomu, jakou skutečnou kontrolu nad firmou jeho akcie představují.
Jak se připravit na nová pravidla
Velkou kapitolou je transpozice nařízení EMIR 3, které se zaměřuje na řízení rizik vůči ústředním protistranám. I když se tato oblast zdá vzdálená individuálním klientům, ve skutečnosti ovlivňuje stabilitu celého trhu a nepřímo i bezpečnost investičních portfolií. Finanční instituce budou muset lépe plánovat koncentraci rizik, což může vést k úpravám investičních produktů a nákladů.
Novela rovněž vytváří právní rámec pro nařízení o ESG ratingu. Přestože Aisa International nepůsobí v oblasti hodnocení ESG fondů, pro klienty je důležité vědět, že tato regulace může ovlivnit marketing investic a způsob, jakým jsou prezentována environmentální či společenská kritéria. Rozhodnutí o investicích by proto měla být založena na reálných finančních parametrech, nikoli pouze na módních označeních.
Pozitivním signálem je snaha odstranit nadbytečný gold-plating – tedy české povinnosti, které šly nad rámec evropských pravidel. Méně byrokracie může znamenat rychlejší procesy, levnější správu investic a menší riziko chyb.
Pro movité klienty s portfolii ve více zemích EU je zásadní jedna věc: pravidla se sice harmonizují, ale jejich praktická aplikace zůstává složitá. Důležité je mít jednotnou strategii správy majetku a kvalitní dohled nad celkovým procesem, nikoli se snažit manuálně řešit jednotlivé regulatorní detaily.
Aisa International působí jako nezávislý partner, který pomáhá klientům orientovat se v těchto změnách na úrovni strategie a compliance oversightu. Nejde o schvalování jednotlivých transakcí či reportů, ale o profesionální dohled nad tím, aby investiční struktura odpovídala novým pravidlům a zároveň osobním cílům klienta.
Účinnost novely je navrhována na 6. června 2026. Času na přípravu není mnoho. Vhodné je prověřit nastavení portfolia, dokumentaci a dlouhodobé investiční plány dříve, než se nové povinnosti plně projeví v praxi.
