Česká legislativa pro investiční fondy prochází dalším kolem úprav. Aktuální debaty nad návrhem novely zákona o investičních společnostech a investičních fondech – ZISIF – potvrzují, jak náročné je sladit evropské normy s lokální praxí. Pro expaty a movité investory nejde o akademickou debatu. Navrhované změny přímo ovlivňují transparentnost nákladů, způsob financování fondů i pravidla pro řízení likvidity. Dobrá orientace v těchto změnách je základem pro ochranu hodnoty majetku a plánování investic s jistotou.
Na konci února 2026 pozvala Asociace pro kapitálový trh ČR správce fondů k jednání o otevřených otázkách této novely. Diskuse se zaměřuje na body, které mají praktický dopad na informovanost investorů i stabilitu jejich portfolií. Jedním z klíčových témat je definice takzvaného akcionářského úvěru. Návrh zákona používá formulaci, která se odlišuje od evropské terminologie v rámci AIFMD II. Rozdílný výklad může zásadně změnit způsob, jakým jsou financovány některé fondy – zejména ty zaměřené na nemovitosti.
Kde se skrývají dopady na váš majetek?
Dalším diskutovaným bodem jsou informační povinnosti o nákladech. Návrh novely chce do celkových výdajů zahrnout i daně, zatímco evropská legislativa pracuje primárně s pojmy poplatky a náklady. Rozšíření této definice by mohlo vést k nejednotnému výkladu a komplikovat porovnávání výnosnosti fondů mezi jednotlivými státy.
„Regulace často vzniká s dobrým úmyslem, ale její praktický dopad závisí na detailech. Pro investora je důležité sledovat nejen výnos, ale i pravidla, která určují, kdy a jak lze kapitál skutečně získat zpět.“
V praxi je pro vás klíčová jedna věc – transparentní struktura nákladů. Pokud se metodika výpočtu liší, může stejný fond v různých jurisdikcích vykazovat odlišné celkové náklady investice. Jako investor musíte vědět, co přesně platíte a jak tyto náklady ovlivňují čistou výkonnost vašeho portfolia.
💡 Důležité varování: Při investici do fondů si vždy ověřte tři parametry – likviditu, strukturu nákladů a způsob financování portfolia. Tyto faktory mají na skutečný výsledek investice často větší vliv než samotný deklarovaný výnos.
Jak si udržet kontrolu nad investicemi?
Debata o novele se dotýká také nástrojů řízení likvidity, které fondům umožňují reagovat na vlnu odkupů, aniž by musely prodávat aktiva pod tlakem trhu. Evropské normy umožňují fondům založeným před dubnem 2026 zavádět tyto mechanismy postupně až do roku 2027. Pro investora to znamená sledovat, jakým způsobem se konkrétní fond s touto flexibilitou vypořádá.
Při masivních výběrech ostatních investorů může dojít ke dvěma scénářům: fond omezí výplaty a rozloží je do času, nebo prodá aktiva rychleji, což může snížit hodnotu portfolia. Kvalitně nastavené nástroje řízení likvidity jsou proto pojistkou, nikoliv překážkou.
Aisa International v tomto prostředí působí jako nezávislý partner pro strategický dohled nad strukturou portfolia a regulatorním rámcem vašich investic. Nejde o operativní zpracování jednotlivých reportů nebo transakcí – klíčová je dlouhodobá kontrola rizik, struktury nákladů a likvidity investic napříč jurisdikcemi. Tato kombinace umožňuje investorům udržet kontrolu nad kapitálem i v době, kdy se pravidla mění rychleji než tržní podmínky.
