Kryptoaktiva se rychle přesouvají z technologické novinky do oblasti běžné správy majetku. Nové stanovisko ČNB z 21. srpna 2026 přináší důležité upřesnění pro investory, expaty i movité rodiny: token s právem na podíl při likvidaci společnosti nemusí být investičním nástrojem. Přesto může podléhat regulaci a v některých případech dokonce připomínat fond kolektivního investování. Pochopení rozdílů je důležité pro ochranu majetku i správné vyhodnocení rizik.
Proč záleží na právní klasifikaci?
Mnoho investorů předpokládá, že pokud token slibuje určité budoucí finanční vypořádání, jedná se automaticky o investici podobnou akcii. Právě tuto představu nyní ČNB koriguje.
Podle zveřejněného stanoviska token vydaný běžnou společností, který držiteli přiznává nárok na vypořádání při likvidaci emitenta nebo při prodeji společnosti, zpravidla není investičním nástrojem podle zákona o podnikání na kapitálovém trhu.
Na první pohled se může zdát, že jde pouze o právní detail. Praktický dopad je však významný.
Pokud aktivum není klasifikováno jako investiční nástroj, neuplatňuje se na něj stejný regulatorní režim jako na akcie, dluhopisy nebo některé deriváty. Na druhou stranu může spadat pod evropské nařízení MiCA upravující trhy s kryptoaktivy.
Pro investora je to podobné jako rozdíl mezi vlastnictvím bytu a dlouhodobým nájmem. Na první pohled mohou obě situace působit podobně, ale práva, ochrana i rizika jsou odlišné.
„Název nebo marketingové označení tokenu není rozhodující. Klíčové je, jaká práva skutečně přináší a jaký ekonomický model se za projektem skrývá.“
Důležitým bodem stanoviska je také upozornění, že samotné zveřejnění takzvané bílé knihy neznamená schválení projektu regulátorem. ČNB výslovně upozorňuje, že obsah těchto dokumentů může být jednostranný, nepřesný nebo zavádějící.
Kde se skrývá skutečné riziko?
Nejzajímavější část stanoviska nesouvisí s kryptem samotným, ale s ekonomickou podstatou projektu.
Pokud společnost prostřednictvím tokenů pouze financuje vlastní podnikání, situace bývá relativně přímočará. Jestliže však dochází ke shromažďování prostředků od více investorů za účelem společného investování podle předem stanovené strategie, může regulatorní pohled vypadat úplně jinak.
V takovém případě by se mohlo jednat o strukturu kolektivního investování, případně o takzvaný pokoutný fond.
Právě zde vzniká prostor pro chybná investiční rozhodnutí.
Investor často vidí moderní technologii, atraktivní prezentaci a příslib budoucího růstu. Ve skutečnosti však může vstupovat do projektu, jehož regulatorní status není zcela jednoznačný.
TIP: Pokud nerozumíte tomu, odkud bude generován budoucí výnos, kdo kontroluje použití získaných prostředků a jaká práva máte při ukončení projektu, nejde o technický problém. Jde o investiční riziko.
Představme si investici 50 000 EUR do tokenizovaného projektu. Pokud hodnota investice vzroste o 8 % ročně, investor může za deset let očekávat přibližně 107 900 EUR. Pokud se však ukáže, že projekt funguje v regulatorně problematickém režimu a jeho činnost bude omezena nebo ukončena, výsledek může být výrazně odlišný bez ohledu na původní očekávané výnosy.
Proto je při správě většího majetku stále důležitější zaměřit se nejen na potenciální výnos, ale také na regulatorní stabilitu projektu.
Pro movité rodiny a mezinárodní investory představuje dnešní regulační prostředí určitý paradox. Přibývá pravidel, dokumentace i informačních povinností, ale skutečné porozumění rizikům bývá často složitější než dříve. Právě proto dává smysl spolupracovat s nezávislým poradcem, který dokáže jednotlivé vrstvy rizika posoudit v širším kontextu finančního plánu.
Aisa International v takových situacích pomáhá klientům posoudit, zda konkrétní investice odpovídá jejich strategii, toleranci rizika a dlouhodobým cílům. Nejde o hledání nejnovějšího trendu, ale o zachování kontroly nad majetkem v prostředí, které je stále složitější.
Regulace se mění. Základní princip ochrany majetku však zůstává stejný: nejprve porozumět tomu, co skutečně vlastníte, a teprve potom hodnotit očekávaný výnos.
FAQ
- Je token s právem na vypořádání při likvidaci automaticky investičním nástrojem? Ne. Podle stanoviska ČNB zpravidla nejde o investiční nástroj podle ZPKT.
- Znamená zveřejněná bílá kniha schválení projektu? Ne. Ve většině případů obsah bílé knihy nepodléhá předchozímu schválení ČNB.
- Může být takový token regulován podle MiCA? Ano. Pokud nejde o finanční nástroj, často bude spadat pod evropské nařízení MiCA.
- Proč je důležitá ekonomická podstata projektu? Protože může rozhodnout, zda nejde o formu kolektivního investování bez ohledu na technické označení tokenu.
- Na co by si měl investor dát největší pozor? Na způsob využití získaných prostředků, práva investorů a regulatorní postavení projektu.
- Je vhodné zařazovat podobná aktiva do dlouhodobého finančního plánu? Záleží na individuální situaci investora, diverzifikaci portfolia a celkové investiční strategii.
