Finanční instituce v Evropské unii mají od června 2026 možnost volby, jakým způsobem budou hradit náklady na investiční výzkum a analýzy trhů. Směrnice Komise v přenesené pravomoci (EU) 2026/374 přinesla revizi pravidel, která dlouho nutila správce aktiv k striktnímu oddělování plateb za výzkum od plateb za samotné provádění obchodů. Pro mezinárodní investory a majitele privátních portfolií tato úprava znamená větší důraz na prokazatelnou kvalitu podkladů, na jejichž základě jsou činěna investiční rozhodnutí.
Změna reaguje na dlouhodobou kritiku, že původní, velmi rigidní systém vedl k nedostatku nezávislých analýz pro menší investiční tituly. Instituce nyní mohou zvolit model „společného balíku“ služeb, nebo zůstat u odděleného účtování. Bez ohledu na zvolenou metodu však nařízení ukládá správcům majetku mnohem přísnější povinnost: každá koruna či euro vynaložené na externí analýzy musí být doložitelně využity k ochraně a růstu klientského kapitálu.
Kontrola kvality místo automatického placení
S novými pravidly končí éra slepého nakupování analytických reportů. Správci aktiv a platformy mají nově zákonnou povinnost každoročně obhájit, že nakupované analýzy mají prokazatelnou hodnotu. Pokud instituce zvolí model odděleného platebního účtu, musí tento účet financovat výhradně ze zvláštního poplatku za výzkum, který je předem jasně vyčíslen pro každého zákazníka.
Instituce musí nyní prokazatelně měřit přínos každého reportu. Pokud regulátor zjistí, že si správce kupuje nekvalitní nebo duplicitní analýzy jen pro udržení formálních vztahů s brokery, hrozí mu postihy a povinnost okamžitých nápravných opatření. Pro investora to znamená, že kvalita správy portfolia by měla být nyní lépe chráněna před plýtváním prostředky na neúčelné administrativní výstupy.
Strategická role nezávislého oversightu
Z pohledu HNWI klientů a expatů tato pravidla neznamenají, že by bylo nutné osobně studovat metodologie analýz nebo kontrolovat faktury. Změna se však bezprostředně dotýká nákladové čistoty vašich investičních struktur. Složitost evropské regulace často vede k tomu, že techničtí provideři a custodiané přenášejí náklady na reporting a správu těchto nových procesů přímo do poplatkových struktur fondů.
„Skutečná hodnota správy majetku nespočívá v pasivním přijímání tržních analýz, ale v nekompromisním dohledu nad tím, zda tyto analýzy přinášejí klientovi reálný výnos a zda nejsou jen skrytým poplatkem za byrokracii.“
Aisa International v tomto schématu nevystupuje jako technický provider, který by manuálně schvaloval jednotlivé transakční reporty – tato operativní činnost je plně v režii licencovaných správců platforem. Naše role spočívá v kontinuálním compliance oversightu a strategické kontrole. Prověřujeme, zda instituce a platformy, které pro správu vašeho jmění využíváme, plní tyto nové standardy transparentnosti. Hlídáme, aby náklady na tržní výzkum byly účtovány spravedlivě a aby platby za externí analýzy skutečně odpovídaly jejich reálnému vlivu na růst vašeho dlouhodobého finančního plánu.
💡 TIP: Při roční revizi nákladovosti svého portfolia se svého správce zeptejte, jakým způsobem provádí posouzení kvality nakupovaných externích analýz a zda se tyto náklady meziročně promítly do výkonnosti fondu.
Co doporučujeme udělat
-
Prověřte s vaším správcem, zda jsou poplatky za výzkum v rámci vašich investičních struktur jasně odděleny nebo transparentně popsány v souladu s novou směrnicí.
-
Ujistěte se, že váš investiční reporting obsahuje srozumitelný přehled o nákladech na analýzy třetích stran, pokud jsou tyto náklady hrazeny z prostředků fondu.
-
V případě pochybností o efektivitě výdajů na výzkum si vyžádejte od svého custodian banky informaci o tom, jaká kvalitativní kritéria pro výběr poskytovatelů analýz používá.
Často kladené otázky (FAQ)
Co je hlavním cílem nové směrnice (EU) 2026/374? Cílem je zvýšit transparentnost v tom, jak jsou hrazeny investiční analýzy, a zajistit, aby správci aktiv platili pouze za skutečně hodnotné výstupy, které mají přínos pro výsledky klientů.
Jak se o nákladech na výzkum dozvím jako klient? Instituce mají zákonnou povinnost vás informovat o odhadované výši poplatku za výzkum ještě před poskytnutím služby. Ročně pak musíte obdržet vyúčtování, které reflektuje skutečné náklady na analýzy třetích stran.
Může finanční instituce využít rozpočet na výzkum pro interní účely? Ne, to je přísně zakázáno. Finanční prostředky určené na výzkum musí být využity výhradně pro analýzy od externích poskytovatelů a nesmí financovat interní provozní aktivity dané instituce.
Co se stane, pokud se prokáže, že nakupovaný výzkum není kvalitní? Správci mají povinnost každoročně hodnotit kvalitu výzkumu. Pokud se ukáže, že výzkum nepřispívá k lepším rozhodnutím, musí být okamžitě vyřazen z rozpočtu a správce musí zajistit efektivnější zdroje informací.
Musím v důsledku těchto změn aktivně kontaktovat banku? Není to nutné. Aisa International provádí nezávislý compliance oversight nad partnerskými platformami, abychom zajistili, že tyto nové standardy transparentnosti plní správně a bez neoprávněných nákladů pro vaše portfolio.
